La Comisión Federal de Electricidad volvió a tocar la puerta de los mercados internacionales, emitió deuda por 1.5 mil millones de dólares en plena administración de Claudia Sheinbaum Pardo y será heredada a las siguientes administraciones.
- En un comunicado enviado a la Bolsa Mexicana de Valores el pasado 12 de febrero, la empresa dirigida por Emilia Esther Calleja Alor detalló que el pasado 28 de enero de 2026 realizó una emisión de dos nuevos bonos de referencia en los mercados internacionales.
- De hecho, hace dos semanas la compañía había detallado la operación. La operación se estructuró en dos partes. El primer instrumento fue un bono tipo bullet, es decir, que paga intereses periódicamente y liquida el capital hasta el vencimiento, con un plazo de 8 años y una tasa cupón de 6.045%.
Los recursos de este primer bono no se destinaron a nuevos proyectos, sino al refinanciamiento de deuda previa.
“Específicamente, se recompró el bono con una tasa cupón de 4.750% y vencimiento original en febrero de 2027 por 490 mdd y el bono con una tasa cupón de 4.688% y vencimiento original en mayo de 2029 por 510 mdd”, sostiene el documento.
- La segunda parte de la operación fue un bono amortizable a 25 años, con una vida media de 12 años y una tasa cupón de 6.500%. En este caso, los recursos no se usarán para tapar vencimientos, sino para financiar proyectos de inversión a lo largo de 2026.
- Se trata, por tanto, de deuda nueva que incrementa el saldo total de obligaciones financieras de la empresa eléctrica del Estado. La CFE informó que en la transacción participaron 270 inversionistas institucionales de todo el mundo.
Demanda máxima histórica
Según el comunicado, se alcanzó una demanda máxima histórica de 10.4 mil millones de dólares, equivalente a una sobresuscripción de 7 veces el monto final emitido.
En cuanto a la evaluación de riesgo, los bonos obtuvieron las siguientes calificaciones crediticias: BBB- por parte de Fitch, Baa2 por Moody’s y BBB por S&P.
- Estas notas se ubican en el rango de grado de inversión, pero en el escalón más bajo de esa categoría, lo que significa que, si la calidad crediticia se deteriora, podrían perder ese estatus y encarecer aún más el financiamiento futuro.
- La operación fue coordinada por Bank of America, BBVA, Citi, HSBC y JP Morgan actuaron como coordinadores globales, mientras que Morgan Stanley, Santander y Scotiabank participaron como bancos colocadores.
La inversión física de la CFE registra una importante baja
La inversión física de la CFE reportó una reducción de 24% real anual en 2025, de acuerdo con estadísticas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP).
- Los recursos ejercidos por la empresa que dirige Emilia Esther Calleja se ubicaron en 46 mil 643 millones de pesos el año pasado.
- De acuerdo con expertos es un rezago en inversión productiva pues se planearon menos proyectos de generación, transmisión y distribución de electricidad el sexenio pasado.
“Venimos de un sexenio con inversión física históricamente baja en el sector eléctrico, particularmente en transmisión y mantenimiento mayor”, mencionó Carlos Flores, analista independiente del sector.
“Aunque la administración de Claudia Sheinbaum ha intentado corregir el marco normativo, la implementación ha sido lenta, con un año y medio en ajustes regulatorios que no terminan de finalizar e implementarse, y el horizonte político es corto para revertir el rezago”.
- Además, agregó que el rezago de proyectos no sólo se ve reflejado en la menor inversión del año pasado, sino que deja vulnerable a la empresa estatal ante las olas de calor y el incremento de demanda, factores que pueden provocar apagones e inhibir inversiones industriales por falta de capacidad de trans- misión y generación.
- “El riesgo es claro: si la expansión de capacidad y red no acompaña el crecimiento de la demanda, pueden incrementarse los eventos de interrupción, elevarse costos marginales de generación, por mayor uso de plantas ineficientes, e inhibir nuevas inversiones industriales”, destacó Flores.
De hecho, el monto invertido en 2025 es también el menor registrado para un inicio de sexenio desde que hay registro, a partir de 1990, de acuerdo con las cifras de la Secretaría de Hacienda.
- Y es que sobre todo en 2023 y 2024 se observaron dos fenómenos a partir de la problemática del estancamiento de inversión y en generación y transmisión de la energía eléctrica.
- En primer lugar, se generaron los apagones reportados en los meses más calurosos (de mayo a agosto) debido al aumento de temperatura y el uso de aires acondicionados y ventiladores.
Esto generó que la demanda de energía fuera superior a la generación, y que la CFE tuviera que recurrir a cortes programados.
Luego, debido a la misma situación, en la que no había generación extraordinaria, algunas plantas tuvieron que dejar de operar por falta de electricidad, y las nuevas inversiones también han apuntado a la necesidad de dotar de una mayor confiabilidad al sistema.
Blinda CFE sus finanzas por volatilidad internacional
El director de finanzas de la Comisión Federal de Electricidad (CFE), Eugenio Amador Quijano, aseguró que la empresa enfrenta un entorno internacional volátil con una estrategia centrada en coberturas de riesgo, disciplina en el endeudamiento y una expansión de inversiones que busca garantizar suficiencia eléctrica sin trasladar presiones a los usuarios.
- El funcionario explicó que uno de los principales riesgos para la empresa es la fluctuación en los precios de los combustibles, los cuales que han subido en las últimas semanas, particularmente del gas natural, insumo clave para la generación eléctrica.
“Siempre tenemos que ser prudenciales… uno de los riesgos constantes son los (precios de los) combustibles, que cotizan en mercados internacionales”, señaló.
- Para mitigar estos impactos, la CFE mantiene una política de cobertura para al menos 60 por ciento de sus costos de combustibles. Incluso, detalló, desde el año pasado aprovecharon precios bajos a fin de asegurar condiciones que amortiguan la volatilidad.
“Tomamos coberturas que hoy nos están ayudando a manejar ese riesgo… y estamos buscando extenderlas más allá de 2027.”
- Amador Quijano sostuvo que, pese al entorno, la empresa cerró 2025 con los mejores resultados financieros de su historia, apoyada en una estrategia de inversión en nuevas plantas y tecnologías más eficientes.
“Es resultado de una empresa prudente en lo relativo a la deuda, pero que invierte… y esas nuevas plantas nos permiten reducir costos y remplazar tecnologías más caras”, apuntó.
- Como parte de esta estrategia, la CFE contempla un plan de inversión por 30 mil millones de dólares en seis años, enfocado en toda la cadena de valor: generación, transmisión y distribución.
- El proyecto incluye la incorporación de cerca de 12 mil megavatios adicionales de capacidad, de los cuales 75 por ciento corresponderán a energías renovables, bajo formatos que combinan inversión pública y privada.
“El esquema es asociarnos con el sector privado… nosotros aportamos contratos de largo plazo y eso le da bancabilidad a los proyectos.”
- En estos modelos, la CFE mantendrá al menos 54 por ciento de participación, en línea con el mandato legal del Estado sobre la generación eléctrica, mientras el resto podrá ser cubierto por inversionistas.
- De acuerdo con el directivo, el interés del sector privado ha sido elevado, al grado de superar varias veces la capacidad que se busca contratar en estas fases iniciales.
- CFE también impulsa inversiones en transmisión por alrededor de 8 mil 500 millones de dólares, clave para atender cuellos de botella regionales y acompañar el crecimiento de la demanda.
Parte de estos recursos provendrá de instrumentos como el Fibra E, que permite monetizar ingresos futuros de la red eléctrica sin incrementar el endeudamiento. “Buscamos diversificar las fuentes de financiamiento sin poner en riesgo la credibilidad de la empresa”, afirmó.
- Sobre el impacto en los usuarios, Amador Quijano subrayó que la política de la CFE es evitar que la volatilidad internacional se traduzca en aumentos abruptos en tarifas.
- “La empresa va a cuidar que las tarifas no suban por encima de la inflación… tenemos mecanismos para suavizar estos impactos”, sostuvo.
Incluso en escenarios de estrés, como el registrado en 2021 con el vórtice polar en Texas –que disparó hasta 400 por ciento los precios del gas–, la empresa absorbió los costos para no trasladarlos de forma inmediata a los consumidores.
El directivo afirmó que la CFE se prepara para cubrir el crecimiento de la demanda eléctrica, estimado en alrededor de 2.5 por ciento anual, así como los picos asociados a eventos y a la expansión económica.
Reforma energética de la 4T puso barreras a la inversión
La reforma constitucional que restableció la preponderancia de la Comisión Federal de Electricidad (CFE) y Petróleos Mexicanos (Pemex) supone una barrera indebida para la inversión estadounidense, afirmó este martes la oficina del Representante Comercial de los Estados Unidos (USTR, por su sigla en inglés).
- En palabras de la USTR, en el reporte se detallan “las importantes barreras comerciales extranjeras que enfrentan las exportaciones estadounidenses”. En el documento de 534 páginas, se detallan las barreras identificadas en 63 socios comerciales (incluyendo naciones individuales y agrupaciones regionales).
- A México se le dedican nueve páginas, en las que, además de preocupaciones en el tema energético, se listan inquietudes sobre temas aduaneros, farmacéuticos, biotecnológicos, de telecomunicaciones, minería, compras públicas, entre otros.
- Al profundizar en el tema energético, la USTR recordó que las leyes secundarias de la reforma constitucional en materia energética (publicadas en marzo del 2025) establecieron la garantía de la prevalencia de la CFE y el mantenimiento de, al menos el 54% de la electricidad inyectada a la red.
Estas reglas también instituyeron la exigencia de que la CFE posea al menos el 54% de cualquier proyecto de generación de electricidad de “inversión mixta”, y la prioridad a la CFE sobre las entidades privadas en la generación y comercialización de electricidad.
Desde la perspectiva de la USTR, el entorno administrativo constituye otro obstáculo para las empresas estadounidenses del sector energético.
“Las empresas privadas que operan en México a menudo no pueden participar de manera efectiva o, incluso, no pueden participar en absoluto en el sector energético mexicano debido a las frecuentes demoras, los rechazos inexplicables o injustificados y la inacción respecto a las solicitudes de nuevos permisos o modificaciones de permisos existentes”, lamentó.
- Y añadió que “las suspensiones o revocaciones inexplicables o injustificadas de permisos existentes, así como otros impedimentos, socavan la capacidad de las empresas privadas para operar instalaciones energéticas, importar o exportar electricidad o combustible, almacenar o transbordar combustible y construir u operar estaciones de servicio minoristas”.
- Los señalamientos de la USTR en el NTE representan una actualización frente a quejas ya de larga data en el sector, pues se aluden los más recientes cambios legales y regulatorios en México.
- Por ejemplo, citó el reglamento de la Ley del Sector de Hidrocarburos de octubre del 2025 y se quejó de que prohíbe ciertas actividades de transbordo de combustible, “lo que reduce la flexibilidad logística y aumenta los costos operativos para las empresas estadounidenses, favoreciendo injustamente a Pemex”.
Y recordó que los cambios en el reglamento también imponen nuevas restricciones a los permisos de combustible, reducen el plazo de los nuevos permisos de importación de 20 a cinco años y el de los permisos de comercialización de 30 a dos años. “Estos cambios no se aplican a Pemex”, reprochó.
Para la USTR, el estado de las reformas propuestas a las normas sigue siendo incierto, y Estados Unidos “continúa monitoreando de cerca la evolución de las posibles reformas”.
Al contextualizar las inquietudes estadounidenses, la USTR mencionó el cambio de agencia regulatoria en materia energética, producto de la reforma del 2024. /PUNTOporPUNTO
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