La escalada del conflicto en Medio Oriente -un riesgo potencial que los especialistas alertaban desde que inició el conflicto entre Israel y Hamás el 7 de octubre de 2023-, ha reactivado uno de los riesgos más sensibles para la economía mundial: la seguridad del suministro energético. En este sentido, el Estrecho de Ormuz, por donde transita aproximadamente el 20% del petróleo global, se ha convertido en un punto crítico cuya vulnerabilidad genera tensiones inmediatas en los mercados internacionales.
Y el repunte del crudo por encima de los 100 dólares por barril refleja esta fragilidad. De acuerdo con estimaciones del Fondo Monetario Internacional (FMI), un aumento sostenido del 10% en el precio del petróleo podría elevar la inflación mundial en 0.4 puntos porcentuales (40 puntos básicos) y reducir el crecimiento económico entre 0.1 y 0.2 puntos. Estos efectos, aunque moderados en apariencia, se amplifican en economías emergentes.
- En el caso de América Latina, la energía tiene un peso mayor en la canasta básica de consumo y las condiciones de financiamiento son más sensibles a la volatilidad externa. Esto significa que un repunte sostenido en los precios del petróleo no solo presiona la inflación, sino que también encarece y limita el acceso a financiamiento, afectando tanto a gobiernos como a empresas y familias.
La incertidumbre sobre la duración y la intensidad que pueda tener esta guerra en Medio Oriente es la variable clave a monitorear. Un enfrentamiento breve podría limitar los efectos adversos para precios de energía y volatilidad en mercados financieros. Sin embargo, un escenario prolongado, afectando el tránsito marítimo y presionando la infraestructura energética en países del Medio Oriente, tendría consecuencias severas: alza en niveles de inflación, tasas de interés elevadas por más tiempo y un endurecimiento de las condiciones de financiamiento global.
Las rutas del ‘contagio’ hacia la región
En este contexto, debemos decir que el conflicto en Medio Oriente no se refleja en América Latina de manera lineal, sino que se propaga a través de distintos canales que se entrelazan entre sí. El primero y más visible es el energético: el alza en los precios del petróleo encarece de inmediato el transporte, la electricidad y la manufactura, afectando tanto a las familias como a las empresas. Pero ese aumento en los costos no se queda ahí; se convierte en presión inflacionaria que erosiona los márgenes de las empresas y la capacidad de ingreso de los hogares, especialmente en una región donde la energía y los alimentos tienen un peso elevado en la canasta básica.
- La inflación, a su vez, condiciona directamente las decisiones de política monetaria. Los bancos centrales, que venían recortando sus tasas de interés apoyados en una tendencia descendente de la inflación y en expectativas más favorables, podrían verse obligados a frenar ese ciclo y mantenerlas elevadas por más tiempo. Esto revertiría el alivio que comenzaba a sentirse en las condiciones de financiamiento para gobiernos, empresas y hogares. El resultado sería un entorno menos propicio para la expansión del crédito y la inversión, generando un círculo que deteriora las perspectivas económicas y financieras de América Latina.
El tercer canal de transmisión es el financiero. La volatilidad en los mercados financieros internacionales amplía los spreads de crédito para soberanos y empresas, y en países emergentes y con calificaciones de crédito en grado especulativo, la salida de capitales se convierte en un riesgo latente. Incluso en economías grandes como Brasil o México, las condiciones de financiamiento se deterioran cuando los inversionistas perciben mayor incertidumbre.
Finalmente, está el canal de la confianza. La percepción de riesgo prolongado frena el consumo y la inversión, y en países dependientes del turismo, como República Dominicana, Costa Rica, Panamá y Guatemala -donde el peso relativo del turismo en el PIB es mayor al 10%-, la incertidumbre global puede traducirse en menos visitantes y menores ingresos para las familias. En países con proyectos estratégicos de energía, como Argentina con Vaca Muerta, la confianza en la estabilidad de precios es clave para sostener la inversión.
El petróleo caro: ganadores y perdedores en América Latina
En América Latina, el impacto de un petróleo más caro no será homogéneo. Especialistas señalan que los efectos dependerán de diversos factores, entre ellos la respuesta de la política monetaria, el nivel de subsidios energéticos, la estructura productiva de cada país y el comportamiento de las expectativas inflacionarias. En términos generales, cuando el precio del petróleo aumenta, las economías exportadoras de petróleo tienden a mejorar sus cuentas fiscales y externas, mientras que los países importadores enfrentan deterioros en sus términos de intercambio y mayores costos energéticos.
- En América Latina, son contados los países que pueden considerarse exportadores netos de petróleo. Brasil y Colombia destacan por la solidez de su producción, mientras que Ecuador y Venezuela mantienen esa condición, aunque con realidades distintas: en el caso venezolano, marcada por la caída en volúmenes y sanciones internacionales. México, pese a ser un productor relevante y exportar crudo, depende de manera significativa de la importación de combustibles refinados, lo que lo coloca en una posición intermedia más vulnerable.
- Según Bloomberg Economics, si el petróleo se mantiene por encima de los 100 dólares por barril, las exportaciones de las seis principales economías latinoamericanas, Brasil, México, Argentina, Colombia, Chile y Perú, podrían incrementarse hasta en 59 mil millones de dólares. Sin embargo, el aumento en el costo de las importaciones energéticas absorbería una parte significativa de ese beneficio.
En algunos países, los precios elevados del petróleo pueden traducirse en ventajas económicas, dado que el crudo constituye una de sus principales exportaciones y fuentes de ingresos fiscales. Un caso claro es Colombia, donde el valor de las exportaciones energéticas aumentaría de manera significativa. De acuerdo con estimaciones de Morgan Stanley, un incremento del 10% en el precio del petróleo podría mejorar su saldo comercial en aproximadamente 0.8% del PIB, favoreciendo el crecimiento económico a través de mayores ingresos, inversión y recursos fiscales.
No obstante, el encarecimiento del petróleo también genera presiones para los países que dependen en gran medida de la importación de combustibles. Este escenario podría observarse en países como Chile y Perú. Morgan Stanley estima que un aumento del 10% en el precio del Brent podría añadir entre 30 y 50 puntos básicos a la inflación chilena y reducir entre 20 y 30 puntos básicos el crecimiento económico. Sin embargo, parte de este impacto negativo puede compensarse con los altos precios de exportaciones mineras como el cobre y el oro.
México presenta una situación intermedia, ya que su economía tiene una doble característica: es productor de petróleo, pero también depende de la importación de combustibles. Cuando el precio del crudo aumenta, el país obtiene mayores ingresos por cada barril exportado. Actualmente, México produce alrededor de 1.6 a 1.8 millones de barriles diarios de petróleo, parte de los cuales se venden en el mercado internacional, lo que incrementa los ingresos del gobierno y de la empresa estatal Pemex.
Sin embargo, México también importa una proporción considerable de gasolina y diésel, principalmente desde Estados Unidos. De hecho, más del 60% de la gasolina que se consume en el país proviene del exterior. Por ello, cuando suben los precios internacionales del petróleo, también se encarecen los combustibles importados.
Para Centroamérica, el panorama puede ser particularmente complejo, ya que todos los países de la región son importadores netos de petróleo y derivados, y el crudo continúa siendo una fuente dominante de energía. Según el Banco Mundial, en promedio más del 90 % de las necesidades energéticas primarias de la región dependen del petróleo, una proporción superior al promedio mundial.
En economías pequeñas y abiertas como Honduras, Nicaragua, El Salvador y Guatemala, un aumento sostenido en los precios del crudo puede generar presiones adicionales sobre los tipos de cambio y las reservas internacionales. Además, el encarecimiento del petróleo suele trasladarse rápidamente a la economía a través de un transporte más costoso, mayores tarifas eléctricas y un incremento en los costos logísticos y de producción.
- No obstante, los altos precios del petróleo también pueden generar incentivos estructurales positivos. El Banco Mundial señala que Centroamérica podría reducir su vulnerabilidad frente a la volatilidad del crudo mediante una mayor inversión en energías renovables, como hidroeléctrica, solar y geotérmica, así como a través de mejoras en eficiencia energética y una mayor integración eléctrica regional. De hecho, ya se observan avances en esta dirección, particularmente en Costa Rica, El Salvador y Nicaragua, donde la generación de energía renovable ha incrementado de manera significativa su participación en la matriz energética.
Por lo expuesto, la duración del conflicto en Medio Oriente será el factor decisivo. Un episodio breve podría ser absorbido con relativa facilidad, pero un choque prolongado implicaría un ajuste más profundo en inflación, financiamiento y crecimiento económico. En ese escenario, la región no sería protagonista del conflicto, pero sí quedaría atrapada en sus ondas expansivas, obligada a reaccionar y adaptarse.
En este tablero global, América Latina no mueve las piezas, pero cada movimiento repercute en su estabilidad. La región navega entre corrientes de oportunidad y riesgo: algunos países avanzan con viento a favor, mientras otros luchan contra mareas adversas.
Divisas emergentes frente a la crisis en Medio Oriente
Más allá del petróleo, las monedas de América Latina enfrentan volatilidad frente a la guerra en Medio Oriente porque dependen en gran medida de materias primas y de los flujos de capital internacionales. Las divisas de los países exportadores de crudo o energía suelen fortalecerse ante el incremento del petróleo, ya que ingresan más dólares por exportaciones, mejorando la balanza comercial y la cuenta corriente.
Una de las monedas más sensibles al precio del petróleo es el peso colombiano, considerada la divisa latinoamericana más “petrolera” porque el crudo es uno de los principales productos de exportación de Colombia. Según la Asociación Colombiana de Ingenieros de Petróleos, por cada dólar que sube el precio del crudo se proyectan ingresos del orden de 430 mil millones de pesos colombianos.
En episodios de tensión geopolítica, los inversionistas globales suelen buscar activos considerados más seguros, como el dólar estadounidense o los bonos del Tesoro. Esto provoca salidas de capital de mercados emergentes y puede generar depreciación en monedas como el peso mexicano, que, aunque es una de las monedas emergentes más negociadas del mundo, México tiene una posición energética mixta: exporta crudo, pero importa una gran cantidad de combustibles refinados, por lo que la divisa suele reaccionar rápidamente ante eventos globales.
El peso mexicano también está muy influido por la economía estadounidense. Si el conflicto eleva la inflación en Estados Unidos o genera volatilidad financiera, la política monetaria de la Reserva Federal puede afectar directamente al peso. Sin embargo, según el Banco de México, el impacto podría ser moderado porque el país tiene fundamentos macroeconómicos relativamente sólidos y tasas de interés altas.
- En este sentido, muchos países emergentes dependen en gran medida de las exportaciones de recursos naturales o de la importación de energía, y las fluctuaciones en el precio del petróleo, así como el fortalecimiento de monedas refugio como el dólar, pueden afectar de manera directa sus tipos de cambio. Este es el caso de Chile, donde el peso chileno suele ser muy sensible a shocks externos debido a que importa gran parte de su energía y depende del comercio internacional de materias primas, según el MEPCO (Mecanismo de Estabilización de Precios de los Combustibles). Si el petróleo sube mucho, aumentan los costos energéticos, se deterioran los términos de intercambio y el peso chileno puede debilitarse frente al dólar.
Algo similar ocurre con Perú, que es un importador neto de petróleo y combustibles, por lo que un aumento en los precios internacionales del crudo incrementa la factura energética del país y puede presionar al alza el tipo de cambio y debilitar el sol peruano. Según el Fondo Monetario Internacional, esto puede deteriorar la balanza comercial y generar presiones inflacionarias, ya que el encarecimiento de los combustibles se transmite al transporte, la electricidad y los costos de producción.
Para redondear, el conflicto en Medio Oriente también impacta a las divisas centroamericanas de manera indirecta, principalmente a través de los precios de la energía, la inflación global y los flujos de capital. Muchos países centroamericanos dependen de importaciones de petróleo y derivados, como Costa Rica, Nicaragua, Honduras y Guatemala. Panamá y El Salvador, que utilizan mayoritariamente el dólar, pero igualmente sienten el efecto de la inflación importada./Agencias-PUNTOporPUNTO
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