Si México no logra cambiar su trayectoria y salir del círculo vicioso de bajo crecimiento, consolidación fiscal muy lenta, apoyos irracionales a Pemex y políticas tibias será muy probable que pierda el grado de inversión hacia finales de este sexenio, advirtieron analistas de Franklin Templeton México.
«Es un proceso relativamente largo, en el caso de S&P podría suceder en 12 meses (la rebaja en la calificación) pero quitarnos el grado de inversión Fitch, Moody’s generalmente es: primero te cambian la perspectiva a negativa y eso tarda entre 18 y 24 meses y después te rebajan la calificación y eso tarda entre 18 y 24 meses.
«O sea podríamos estar viendo, si las cosas continúan así, si no regresamos al camino correcto, quizás para cierre de sexenio la pérdida de grado de inversión; son dos factores muy relevantes: uno de crecimiento y otro es el déficit. Sí va haber consolidación fiscal pero está siendo más lenta de lo que es, tendríamos que ver una reducción importante en el déficit si es que queremos evitar que nos quiten el grado de inversión», dijo Luis Gonzalí, VP y codirector de Inversiones en Franklin Templeton México, durante una reunión con medios.
Ramsé Gutiérrez, SVP y codirector de Inversiones en la operadora de fondos, resaltó que «la gran falta» de México en términos futbolísticos es su crecimiento, pues tan sólo en el último año tuvo un crecimiento de apenas 0.6 por ciento, y eso lo convirtió en la peor economía a nivel global.
«El problema es cuando se acumula esto (el bajo crecimiento) durante demasiado tiempo, es mejor tener una recesión y recuperarte y crecer fuerte, a evitar la recesión pero crecer poco durante tanto tiempo. ¿Qué hace falta? La inversión.
«¿Qué impide la inversión? Cada peso que se le está metiendo a Pemex. Históricamente, por lo regular cubría los costos operativos la renta que te generaba Pemex y en los últimos ocho años esto ha tendido a ser malo», indicó Gutiérrez
Los apoyos a Pemex, abundó, están compitiendo con inversiones que tienen mucho mayor potencial, como pueden ser infraestructura, educación y energía.
«Sí tenemos que reconocer que la economía está en mucho estrés y que el crecimiento está en estrés; las exportaciones han liberado un poco el crecimiento pero la inversión sí está muy nefasta y es la gran falta que se está teniendo en México.
«¿Quién es el villano del cuento? El tiempo. Y el problema es que este menor crecimiento le genera al Gobierno menos impuestos y como tiene más compromisos con los programas sociales pues baja más la inversión y al bajar más la inversión tenemos un menor crecimiento potencial y estamos en este círculo vicioso», aseveró el experto.
Conforme pasa el tiempo, añadió, este problema se hace más difícil de resolver y es lo que lleva a las calificadoras a reconocer la realidad del País.
«La baja de calificación que se acaba de tener por parte de Moody’s simplemente refleja que México no está pudiendo tener una consolidación fiscal, no está habiendo más inversión y entonces tienen que bajar la calificación.
«S&P nos tiene en una perspectiva negativa entonces seguramente entre los próximos 6 a 18 meses puede haber un evento crediticio en el que S&P todavía nos baje y nos va a dejar en la línea de grado de inversión y más allá de esa línea el problema es la trayectoria: si no arreglamos este círculo vicioso en el que estamos, eventualmente, las calificadoras van a reconocer lo que está pasando en el País», expuso.
Hacia delante, uno de los factores que podrían ayudar al crecimiento es el T-MEC; tan solo el años pasado, las exportaciones fueron las que evitaron que México cayera en recesión.
«Si nada cambia es como estamos hoy, en el sentido de que la erosión continúa y este tal vez es el escenario más peligroso porque si no cambiamos nada seguimos en un círculo vicioso en el que por complacencia nos mantenemos con políticas muy tibias y estas políticas tibias hacen que cada vez sea más difícil cambiar la trayectoria», finalizó Gutiérrez.
Perdería México grado de inversión como Brasil y Colombia
- Brasil y Colombia perdieron el grado de inversión por marcados deterioros fiscales como los de México, por lo que urge fortalecer la sostenibilidad de las finanzas públicas y desplegar una estrategia para apuntalar el crecimiento, señalaron especialistas del Centro de Investigación Económica y Presupuestaria (CIEP).
- Brasil, que comenzó a experimentar un deterioro gradual, constituye uno de los ejemplos más representativos de pérdida del grado de inversión entre las principales economías emergentes de América Latina, explicaron José Luis Clavellina y Rodrigo Ochoa en un artículo sobre la experiencia de notas crediticias en países de América Latina, publicado hoy.
La desaceleración de la actividad económica, junto con un incremento sostenido del gasto público y el debilitamiento de la disciplina fiscal, provocaron un rápido deterioro de las finanzas públicas, lo que se reflejó en un aumento del déficit público y de la deuda, y la posterior pérdida del grado de inversión en 2015, refirieron.
En Colombia, la pérdida del grado de inversión en 2021 fue resultado de un deterioro progresivo de las condiciones fiscales que se intensificaron con la pandemia de covid-19 y se agravaron por un entorno de elevada incertidumbre política y social.
El principal factor detrás de estas decisiones fue el marcado deterioro fiscal; tan solo en Colombia se alcanzó un déficit de 7.3 por ciento y la deuda pública aumentó a 54.8 por ciento en 2021.
- En el caso de México, Fitch Ratings, S&P Global Ratings y Moody’s identifican desafíos persistentes relacionados con el bajo crecimiento económico, la reducida capacidad recaudatoria, la rigidez del gasto público, el apoyo fiscal a Pemex y el incremento de las necesidades de financiamiento del Gobierno Federal, factores que limitan el margen de maniobra de la política fiscal.
«Las lecciones para México apuntan a la importancia de fortalecer la sostenibilidad de las finanzas públicas, un mayor impulso al crecimiento, integración a mercados internacionales, una consolidación fiscal gradual y creíble, el fortalecimiento de los ingresos públicos, una asignación más eficiente del gasto y el manejo prudente de los pasivos contingentes», indicó el par de autores en el artículo.
En los últimos años, destacaron, existe un incumplimiento de las metas establecidas en la Ley Federal de Presupuesto y Responsabilidad Hacendaria (LFPRH); en particular, el déficit presupuestario se ha ubicado por encima de los niveles consistentes con una trayectoria sostenible de las finanzas públicas, mientras que el Gasto Corriente Estructural (GCE) ha registrado un crecimiento superior al límite previsto por la propia legislación.
«Estas desviaciones reducen la credibilidad del marco institucional y limitan el margen de maniobra para enfrentar choques económicos futuros. Fortalecer el cumplimiento de estos indicadores, junto con una mayor transparencia y rendición de cuentas en la conducción de las finanzas públicas, contribuiría a reforzar la confianza de los mercados y preservar la sostenibilidad fiscal de largo plazo», sostuvieron.
Actualmente, México conserva el grado de inversión otorgado por las tres principales agencias calificadoras.
Recientemente, Fitch Ratings mantuvo la calificación en BBB- con perspectiva estable, S&P Global Ratings confirmó la nota en BBB, pero modificó la perspectiva de estable a negativa y Moody’s redujo la calificación de Baa2 a Baa3, el último escalón dentro del grado de inversión.
El deterioro de la calidad crediticia suele ser resultado de desequilibrios fiscales persistentes, bajo crecimiento económico e incertidumbre política.
Para el CIEP, México enfrenta un escenario donde la deuda neta se ubica en 54.2 por ciento del PIB, un déficit presupuestario de 4.4 por ciento del PIB y un crecimiento de 0.6 por ciento en 2025.
«Preservar la confianza de los mercados requiere finanzas públicas sostenibles, instituciones creíbles y una estrategia consistente para impulsar el crecimiento y la consolidación fiscal en el mediano plazo», finalizó el Centro./Agencias-PUNTOporPUNTO
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