Las reservas de petróleo de Estados Unidos sufrieron una doble caída en la última semana, por un lado, los inventarios comerciales disminuyeron en 7.2 millones de barriles, mientras que el gobierno retiró otros 3.8 millones de la Reserva Estratégica de Petróleo.
- En conjunto, el mercado estadounidense perdió alrededor de 11 millones de barriles almacenados durante los siete días terminados el 24 de julio, en momentos en que la guerra en Oriente Medio amenaza el transporte y la infraestructura energética de una de las regiones petroleras más importantes del mundo.
El descenso sorprendió al mercado, pues analistas consultados por Bloomberg anticipaban que las existencias comerciales aumentarían alrededor de un millón de barriles, por lo que el resultado quedó 8.2 millones de barriles por debajo de lo esperado.
- De acuerdo con el informe de la Agencia de Información Energética de Estados Unidos (EIA), la reducción estuvo relacionada con una caída semanal de 2.12% en las importaciones y un incremento de 3.40% en las exportaciones.
- También influyó una modificación estadística de la agencia, que disminuyó en 468,000 barriles diarios el volumen contabilizado como entrada de petróleo al mercado estadounidense. La reducción profundiza la vulnerabilidad de los inventarios del país.
Una gráfica de Franklin Templeton muestra que las reservas totales de petróleo en Estados Unidos se encuentran cerca de sus niveles más bajos desde la década de 1980, después de haber alcanzado máximos entre 2015 y 2020.
El gobierno estadounidense también continúa utilizando sus reservas estratégicas para contener las disrupciones provocadas por la guerra.
- Hasta ahora se han liberado cerca de 107 millones de barriles de los 172 millones comprometidos por Washington. Esto significa que ya se utilizó alrededor de 62% del volumen anunciado y quedan aproximadamente 65 millones de barriles por liberar.
- La reserva estratégica funciona como un colchón para enfrentar interrupciones extraordinarias del suministro.
- Sin embargo, cada extracción reduce el margen disponible para responder a una eventual afectación mayor, como el cierre del estrecho de Ormuz o ataques contra instalaciones petroleras.
El riesgo aumentó después de que Irán atacó una base militar estadounidense en Jordania. Aunque el Comando Central de Estados Unidos informó que los proyectiles fueron interceptados, Washington y Arabia Saudita respondieron con ataques contra grupos respaldados por Teherán en Iraq.
- El presidente Donald Trump advirtió posteriormente que el ejército estadounidense golpearía con fuerza a Irán, poniendo fin al tono conciliador que había utilizado durante el fin de semana y disminuyendo las expectativas de una desescalada inmediata.
Petróleo borra parte de sus pérdidas
La renovada tensión geopolítica provocó fuertes incrementos en los precios de la energía. El petróleo WTI cotizaba en 84.71 dólares por barril, con un avance de 6.88%, mientras que el Brent se ubicaba en 88.04 dólares, un incremento de 7.26%.
- Las alzas interrumpieron tres sesiones consecutivas de pérdidas. Aun después de esa corrección, el WTI acumula un aumento de aproximadamente 25.6% desde el inicio de la guerra, mientras que el Brent avanza cerca de 24.4%.
- El gas natural europeo también registró presiones. El energético cotizaba alrededor de 60.79 euros por megavatio hora, con un incremento diario de 5.31%, y acumula un encarecimiento superior a 90% desde el comienzo del conflicto.
El principal riesgo es el estrecho de Ormuz, por donde transita una parte sustancial del petróleo y del gas natural licuado comercializado mundialmente. Una interrupción prolongada elevaría los costos de transporte, seguros, combustibles y electricidad, aun cuando la producción física no resultara afectada de inmediato.
Valuaciones bursátiles pierden soporte
La combinación de petróleo caro, inflación persistente y tasas elevadas presionó a los mercados accionarios. El S&P 500 descendía 0.41%, hasta 7,398.56 puntos, mientras que el Nasdaq 100 retrocedía 0.36%, a 27,662.83 unidades.
- El efecto sobre las bolsas no ocurre únicamente por el temor a una menor actividad económica. Cuando aumentan las tasas de interés o los rendimientos de los bonos, también se eleva la tasa utilizada para descontar las ganancias futuras de las empresas.
- Esto reduce el valor presente de esos beneficios y presiona especialmente a las compañías tecnológicas, cuyas valuaciones dependen en mayor medida del crecimiento esperado durante los próximos años.
La relación reciente entre el WTI y el bono del Tesoro a 10 años muestra cómo los repuntes del petróleo han coincidido con mayores rendimientos de largo plazo.
- La presión llega cuando el Nasdaq 100 ya entró en una corrección técnica, después de cerrar 10.7% por debajo del máximo alcanzado el 2 de junio. Además del shock energético, el índice enfrenta dudas sobre la rentabilidad del gasto en inteligencia artificial y la caída de los fabricantes asiáticos de chips de memoria.
- Un análisis de XTB sobre 77 correcciones anteriores del Nasdaq 100 encontró que el rendimiento mediano seis meses después de cruzar el umbral de una caída de 10% fue positivo en 11.4%. Sin embargo, el índice sufrió posteriormente una pérdida adicional mediana de 6.5%.
En 22% de los episodios, el Nasdaq perdió más de 20% adicional antes de encontrar un piso, por lo que la entrada en corrección no necesariamente significa que el ajuste haya terminado.
- La diferencia esta vez es que la presión proviene de dos frentes simultáneos. Por un lado, los inversionistas cuestionan si las inversiones multimillonarias en inteligencia artificial generarán los beneficios esperados. Por otro, el petróleo amenaza con sostener la inflación y mantener elevadas las tasas utilizadas para valorar esos beneficios.
EU procesa crudo ‘a toda máquina’, pero no basta
Las refinerías estadounidenses están transformando el petróleo crudo en productos como gasolina y diésel a un ritmo no visto desde antes de la pandemia de COVID-19, pero incluso eso difícilmente logrará frenar el aumento vertiginoso de los precios en medio de una crisis histórica de combustible.
- Según la Administración de Información Energética, la semana pasada las refinerías procesaron 17 millones de barriles de petróleo crudo al día, en un esfuerzo a toda máquina para satisfacer la demanda mundial y nacional de combustible . Este es el promedio semanal más alto desde septiembre de 2019.
En el Medio Oeste, las refinerías procesaron la mayor cantidad de crudo registrada en una semana.
- Según Matt Smith, director de investigación de materias primas de Kpler, la escasez mundial de combustible está llevando a las refinerías a hacer todo lo posible por obtener márgenes de beneficio excepcionalmente altos.
- Los mercados de combustibles cuentan con escaso margen de maniobra tras las interrupciones del suministro derivadas de las guerras en Ucrania e Irán.
- “Los márgenes de refinación extraordinariamente altos siguen incentivando a las refinerías a operar al máximo, lo que se traduce en una fuerte demanda de reservas de crudo”, dijo Smith.
¿Por qué no baja la gasolina en Estados Unidos?
A pesar del aumento vertiginoso en los índices de procesamiento, es poco probable que los consumidores estadounidenses noten un alivio significativo en las gasolineras próximamente.
Los mercados de combustible en Estados Unidos siguen ajustados, con los futuros de la gasolina y el diésel al alza.
- Esto supone más quebraderos de cabeza para los conductores estadounidenses que se enfrentan a una gasolina a 4 dólares el galón y un nuevo obstáculo para los bancos centrales, desesperados por contener la inflación.
- Pero los efectos de esta presión se hacen visibles en las reservas comerciales de crudo de Estados Unidos, que cayeron a su nivel más bajo desde 2018, con una disminución de más de 7 millones de barriles, según datos de la EIA.
Esto es otra señal de que las reservas del mercado petrolero se están reduciendo a medida que aumentan las tensiones en la guerra con Irán.
- Las reservas en Cushing, Oklahoma, el principal centro de almacenamiento comercial de crudo de Estados Unidos, se encuentran por debajo de los 20 millones de barriles, un nivel considerado como el mínimo operativo.
- Además, la prima por la compra de un barril de crudo para entrega en septiembre, en comparación con octubre, aumentó aún más el miércoles, lo que refleja la preocupación del mercado por la disponibilidad de suministro inmediato.
Sin duda, los mercados mundiales de petróleo crudo han demostrado una notable resistencia este año, pero el panorama para los combustibles es mucho más frágil.
Escasez mundial de combustible mantiene la presión sobre EU
- Rusia, aún afectada por los ataques con drones ucranianos a sus refinerías, ha prohibido las exportaciones de gasolina hasta fin de año y contempla extender un mes más la prohibición vigente del diésel.
- En Oriente Medio, las refinerías se enfrentan a la incertidumbre del transporte marítimo en el estrecho de Ormuz. Los márgenes de beneficio del diésel en Estados Unidos se encuentran cerca de máximos históricos.
Mientras tanto, países desde Europa hasta Sudamérica luchan por conseguir suministros de combustible, lo que ha disparado las exportaciones estadounidenses. Esto está ralentizando la reposición de las reservas estadounidenses, a pesar de que las refinerías operan a niveles casi récord.
- Las exportaciones de gasolina se mantienen en torno a los promedios estacionales, mientras que las de combustibles destilados como el diésel alcanzaron niveles cercanos a los máximos históricos.
- Las reservas de gasolina en Estados Unidos se mantuvieron prácticamente sin cambios la semana pasada, alcanzando su nivel más bajo para esta época del año desde 2012. Y si bien las reservas de combustible destilado aumentaron en 1.1 millones de barriles
El ritmo de incremento, relativamente lento, significa que las existencias estadounidenses se encuentran ahora en su nivel más bajo para esta época del año desde el 2000. Es posible que surjan más problemas para las reservas de combustible en Estados Unidos.
La refinería de Motiva Enterprises LLC en Port Arthur, en la costa del Golfo de Texas, la más grande del país, cerró el lunes una unidad clave para la producción de gasolina, según informó una persona familiarizada con las operaciones./PUNTOporPUNTO
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