La inversión física de la Comisión Federal de Electricidad (CFE) reportó una reducción de 24% real anual en 2025, de acuerdo con estadísticas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP).
- Los recursos ejercidos por la empresa que dirige Emilia Esther Calleja se ubicaron en 46 mil 643 millones de pesos el año pasado.
- De acuerdo con expertos es un rezago en inversión productiva pues se planearon menos proyectos de generación, transmisión y distribución de electricidad el sexenio pasado.
“Venimos de un sexenio con inversión física históricamente baja en el sector eléctrico, particularmente en transmisión y mantenimiento mayor”, mencionó Carlos Flores, analista independiente del sector.
“Aunque la administración de Claudia Sheinbaum ha intentado corregir el marco normativo, la implementación ha sido lenta, con un año y medio en ajustes regulatorios que no terminan de finalizar e implementarse, y el horizonte político es corto para revertir el rezago”.
Además, agregó que el rezago de proyectos no sólo se ve reflejado en la menor inversión del año pasado, sino que deja vulnerable a la empresa estatal ante las olas de calor y el incremento de demanda, factores que pueden provocar apagones e inhibir inversiones industriales por falta de capacidad de transmisión y generación.
“El riesgo es claro: si la expansión de capacidad y red no acompaña el crecimiento de la demanda, pueden incrementarse los eventos de interrupción, elevarse costos marginales de generación, por mayor uso de plantas ineficientes, e inhibir nuevas inversiones industriales”, destacó Flores.
- De hecho, el monto invertido en 2025 es también el menor registrado para un inicio de sexenio desde que hay registro, a partir de 1990, de acuerdo con las cifras de la Secretaría de Hacienda.
- Y es que sobre todo en 2023 y 2024 se observaron dos fenómenos a partir de la problemática del estancamiento de inversión y en generación y transmisión de la energía eléctrica.
En primer lugar, se generaron los apagones reportados en los meses más calurosos (de mayo a agosto) debido al aumento de temperatura y el uso de aires acondicionados y ventiladores. Esto generó que la demanda de energía fuera superior a la generación, y que la CFE tuviera que recurrir a cortes programados.
Luego, debido a la misma situación, en la que no había generación extraordinaria, algunas plantas tuvieron que dejar de operar por falta de electricidad, y las nuevas inversiones también han apuntado a la necesidad de dotar de una mayor confiabilidad al sistema.
Reconocimiento
Dando cuenta de esa problemática, los expertos mencionan que la CFE ha lanzado programas de inversión y proyectos mixtos con el sector privado, pero se van a concretar a partir de 2027.
“Las convocatorias de proyectos prioritarios, las de alianzas con el sector privado para proyectos de generación que van a incrementar la oferta de energía, podrían evitar que suban los costos, pero eso no es problema. El problema de los apagones es por falta de inversión y de infraestructura necesaria en transmisión y distribución”, explicó Víctor Ramírez, socio de la consultora P21Energía.
La CFE enfrenta retos operativos y financieros. Un ejemplo de esto ha sido el incremento en sus saldos de deuda financiera y de deuda con proveedores, los cuales llegaron a máximos históricos al cierre de septiembre de 2025.
La empresa dijo a esta casa editorial que al cierre de 2025 los saldos iban a disminuir. Esas cifras se reportarán al cierre de este mes.
Sin embargo, para los expertos la situación de la CFE difiere de la perspectiva del gobierno federal.
- Ramírez dijo que, si bien la empresa reportó ganancias por 55 mil millones de pesos en los primeros nueve meses de 2005, estas se sustentaron en efectos cambiarios y no por beneficios operativos.
“La CFE sigue recibiendo un presupuesto en subsidios para sus propias funciones. La empresa tiene una herencia bastante complicada; por ejemplo, compromisos de pagos, las fibras. Otro caso que a mí me parece escandaloso es que se estén pagando 50 millones de dólares mensuales por el caso de Puerta al Sureste, un producto que todavía no se usa a plenitud por un asunto de mala operación”, apuntó Ramírez.
“Todavía intentan resolver al mismo tiempo que mantener una parte ideológica. Veremos cuál es el resultado, pero sí hay una herencia fuerte que genera muchísimos males a la empresa”, agregó.
Alza en precios del gas presionará calificación de riesgo y rentabilidad de CFE
La probable alza en los precios del gas natural derivada del conflicto con Irán, presionarán la rentabilidad de la Comisión Federal de Electricidad y su nota de riesgo crediticio, de acuerdo con análisis que las calificadoras Moody’s y Fitch realizaron por separado.
“A medida que México se vuelve cada vez más dependiente de las importaciones de gas natural de Estados Unidos, un aumento abrupto en los precios afectaría la calidad crediticia independiente de CFE”, comentó Moody´s.
- La firma proyectó el escenario al considerar los riesgos de ejecución del plan de expansión, aun cuando CFE tiene coberturas mediante instrumentos financieros para garantizar su consumo diario de gas natural.
“Un choque en los costos operativos derivado de precios elevados del gas natural presionaría temporalmente la calidad crediticia de CFE durante la ejecución de su plan de expansión de 30 mil millones de dólares”, detalló Moody’s.
Por su parte, Fitch dijo que la incertidumbre sobre los precios del gas natural presionará la rentabilidad operativa de CFE.
En un “Comentario de acción sin calificación” titulado “El aumento del precio del gas presionará a las empresas de servicios públicos de Latinoamérica; el impacto en las calificaciones es limitado”, Fitch estimó que los márgenes EBITDA de CFE podrían comprimirse si la compañía compra gas a precios elevados.
El EBITDA que es un indicador que mide la rentabilidad operativa de las compañías y Fitch expuso que la CFE enfrenta presión inmediata sobre ese indicador, ya que más del 60 por ciento de su generación de energía depende del gas natural, y el 70 por ciento de este insumo se importa de Estados Unidos.
Recordó que CFE implementó un programa de cobertura de materias primas para mitigar el riesgo de un aumento abrupto de los precios del gas de Estados Unidos.
Detalló que a diciembre del 2025, las coberturas financieras de gas natural de CFE representaban 64.5 por ciento del consumo diario anual.
- A su vez, la CFE tiene cierto nivel de protección porque el gobierno compensa parcialmente las tarifas de los clientes agrícolas y residenciales de bajo consumo mediante subsidios y aumentos graduales de tarifas.
- En el cuarto trimestre de 2025, la CFE obtuvo ganancias por 13 mil 925 millones de pesos, de acuerdo con los informes que envió a la Bolsa Mexicana de Valores (BMV). El resultado contrastó con las pérdidas por 185 mil 787 millones de pesos reportadas en octubre-diciembre de 2024.
En el 2025, la utilidad neta de la CFE fue de 139 mil 33 millones de pesos, nivel que la empresa calificó como no observado en la historia reciente.
Moody’s, señaló que la dependencia de CFE a gas natural importado deja a la empresa expuesta.
“Si bien CFE tiene la capacidad de sortear retrasos y sobrecostos, un choque en los precios del gas natural debilitaría su desempeño operativo y añadiría presión crediticia”, mencionó.
A su vez, destacó que la generación de flujo de efectivo y la muy alta probabilidad de apoyo gubernamental continúan respaldando su calidad crediticia.
“El plan de expansión de CFE avanza en un entorno global que incluye políticas arancelarias de Estados Unidos y restricciones en el suministro de equipos de turbinas de gas, lo que incrementa los costos de importación y el riesgo de retrasos en la entrada en operación de los proyectos”, advirtió Moody’s.
Fitch Ratings ratificó la calificación nacional de largo plazo
Fitch estima que los apoyos por 88,000 millones de pesos (mdp) que el gobierno federal destinará en 2026 a la Comisión Federal de Electricidad (CFE) mitigarán el impacto por el alza de los precios del gas natural, a raíz del estallido del conflicto en Medio Oriente a finales de febrero.
- La agencia calificadora también apunto que dichas transferencias sirven para respaldar la generación de flujo de caja en la estatal. Los recursos también sostienen el subsidio a las tarifas tanto para los usuarios agrícolas como para los clientes residenciales que registran un bajo consumo de energía.
En este contexto, Fitch Ratings ratificó la calificación nacional de largo plazo de la CFE en ‘AAA(mex)’ con perspectiva estable. En el caso de la nota de corto plazo, esta se mantuvo en ‘F1+(mex)’.
¿Cuáles son los riesgos para la calificación de CFE?
La calificación de CFE se encuentra respaldada por el apoyo asegurado del gobierno mexicano y por las reformas recientes en materia energética.
- No obstante, aunque ese vínculo con el gobierno es una pieza angular para el buen funcionamiento de la CFE, también es uno de sus principales riesgos, ya que si la calificación soberana del país llega a bajar, también lo haría la nota de la empresa del Estado.
- En este sentido, las finanzas públicas del país son uno de los principales riesgos con un aumento en la deuda con relación al Producto Interno Bruto (PIB), además de las presiones por los apoyos a Petróleos Mexicanos (Pemex), que atraviesa por una severa crisis financiera.
Fitch advirtió que, en cuanto al escenario macro, un riesgo podría ser un impacto más severo y prolongado para la economía, probablemente en lo relacionado con acontecimientos vinculados al comercio y/o un debilitamiento en la consistencia y credibilidad de las políticas.
Más notas para la estatal
Fitch dio a las emisiones de los certificados bursátiles de la CFE una calificación ‘AAA(mex)’. Mientras que las notas internacionales de riesgo emisor de largo plazo en monedas local y extranjera, y la de emisiones de bonos internacionales fueron de ‘BBB-‘.
La calificadora resaltó que las notas para la empresa pública del Estado se encuentran en línea con las otorgadas para el país, de ‘BBB-‘ con perspectiva estable. Ello refleja la relevancia que la eléctrica juega en la estrategia del país para asegurar el suministro del país.
- Fitch Ratings señaló que las calificaciones crediticias de la CFE están vinculadas al respaldo que tiene como la principal empresa de generación en el país y por su monopolio en la distribución, transmisión y comercialización del país.
También refleja la fuerte dependencia de la empresa dirigida por Emilia Esther Calleja por el gas natural importado para la generación, las elevadas necesidades de inversión, su apalancamiento moderado y su liquidez adecuada./Agencias-PUNTOporPUNTO
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